Las finanzas alternativas: el Shadow banking

Termino poco conocido por el público, el Shadow banking o banca a la sombra comenzó a despertar el interés durante la crisis del 2008 siendo juzgada como responsable. Ahora volvemos a escuchar este término por la situación en China.
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El Shadow banking está definido como un sistema de intermediación de crédito (actividad tradicionalmente reservada a los bancos) implicando entidades y actividades fuera del sistema tradicional. nY aunque este puede presentar ventajas, puede igualmente ser la fuente de riesgo sistémico cuando asume funciones que tradicionalmente son reservadas a los bancos o cuando las interconexiones con el sistema bancario son fuertes.

En un principio, este sistema tomaba dos formas: la titularización (transformación de créditos en títulos financieros emitidos en el mercado de capitales) y el desarrollo de los bonos de alto rendimiento. Hoy, el término abarca también a las entidades como los Exchange Traded Funds y los fondos monetarios (SICAV o Fondos mutuos). n

Sin embargo, la denominación de este sistema tan censurado por las autoridades, se expande cada vez más hacia otras actividades financieras, y es difícil afirmar las consecuencias futuras para la industria de los fondos y sus gestores, puesto que las reglas se harán cada vez más rígidas afectando el rendimiento.

u00bfPero hacer estos fondos menos flexibles -y por lo tanto menos competitivos- no afectará a la larga una marca que tomó tiempo construir y que es, pese a todo, apreciada por los inversores? Desafortunadamente, el caso chino daña esta reputación tan difícilmente construida. n

Hoy en China, gran parte de la población financia el shadow banking sin saberlo. En efecto, los bancos comerciales, controlados por el Estado solo pueden prestar a tasas fijadas por el Banco Central. Cuando estas tasas no son suficientes para cubrir los riesgos, que es el caso de la mayoría de las empresas privadas, el préstamo no es otorgado.

Para fomentar el crecimiento las autoridades incentivaron el desarrollo del Shadow banking. Esto, permitiendo a empresas tomar la forma de Trusts y que estas tomen el lugar de los bancos para el sector privado. nEl problema es que no son bancos y no están sometidas a ninguna regulación.

A finales del 2013 representaban el 19% del PIB y en su gran mayoría son financiadas por el ahorro privado, compuesto sobre todo de pequeños ahorristas que no tienen idea de lo que hacen, puesto que los bancos los venden bajo la forma de productos de ahorro llamados Wealth Product Management que contienen obligaciones sobre esos trusts a un rendimiento entre el 5 y el 8%.

Pero los dos recientes incumplimientos de pagos en bonos y la posible explosión de una burbuja inmobiliaria atizaron los temores de un colapso del sistema. u00bfY quién asumiría el riesgo en ese caso? La regulación china dice que sería el detentor del producto, o sea el pequeño ahorrista.

*Abogado especialista en finanzas, bolsas y mercados internacionales. nDirector general de Latin America Invest Corp.
nAdministrador de patrimonios por 3.000 millones de dólares. nWww.latinamericainvest.net / [email protected]

Las finanzas alternativas: el "Shadow banking"

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