Qué hay detrás del ajuste monetario tomado por la Fed

Después de varios meses de especulaciones, la Reserva Federal de Estados Unidos decidió este miércoles comenzar a ajustar la política monetaria del país con un aumento de los intereses de referencia, lo que significa un alza en el precio del dólar. La medida representa el punto final a casi 10 años de estímulos monetarios sin precedentes tras la crisis económica de 2008.

La decisión que sitúa los tipos de interés entre el 0,25% y el 0,50% fue tomada por unanimidad, y el comunicado del banco central estadounidense apuntó que dadas las circunstancias actuales, el proceso de ajuste monetario se producirá solo de manera "gradual".

A partir de ahora, la economía estadounidense empezará a jugar sin dopaje, o sin ese estímulo permanente que buscaba ayudar a la recuperación del aparato productivo. Los datos de empleo y crecimiento económico avalan la decisión –el índice de desempleo cayó del 10% de 2009 al 5% este año, lo que se considera pleno empleo, y la economía crece a un ritmo anualizado del 2%–.

El dato más débil para impulsar la subida de intereses es la inflación, aún situada en el 0,2%, muy lejos del objetivo del 2%, pero la Fed espera un comportamiento más fuerte a partir de 2016 si el petróleo se estabiliza. Además, el desaceleramiento de la economía China, que representó uno de los mayores obstáculos para que la Fed arrancara con el ajuste en los últimos meses, ya se está revirtiendo –con datos de consumo, inversión y producción industrial que muestran un claro repunte–.

Pero las cifras macroeconómicas esconden flaquezas, según varios analistas. La principal, no tiene que ver con los números, sino con un camino de retorno desconocido, después de una era de estímulos. Expertos como el economista de Washington Gerald O'Driscoll califican este aumento de tasa de "experimento".

En cuanto a las razones de esta subida de tipos, “se podría sospechar que la urgencia de la Reserva Federal por ajustar la política monetaria (a pesar de los precedentes históricos desfavorables y la incertidumbre económica actual) obedece a las presiones de bancos comerciales con demasiada influencia en la formulación de las políticas oficiales”, según J. Bradford DeLong, profesor de Economía en la Universidad de California en Berkeley e investigador asociado en la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (NBER, por sus siglas en inglés).

DeLong  escribió estas palabras en un artículo previo a esta medida de la Fed sobre los riesgos que suponía el ajuste monetario, publicado en el periódico El País.

“Al fin y al cabo, el modelo de negocios de esos bancos depende de que puedan ganar (mediante inversiones a largo plazo pasivas y relativamente seguras) al menos un 3% al año más que lo que pagan a los depositantes. Y para eso es necesario que el tipo de interés de referencia del Tesoro de EEUU sea más alto de lo que es ahora”, agregó.

DeLong explicó que si así fuera, “dejaría en evidencia la incapacidad de los banqueros para comprender qué es lo realmente bueno para el sector”.

Según el profesor, lo mejor para los bancos no es una subida inmediata de tipos, sino una política monetaria que ayude a garantizar que la economía podrá sostener tipos de interés más altos en el futuro.

“A juzgar por la historia, un ajuste inmediato de la política monetaria solo provocará más turbulencias económicas, seguidas de un veloz regreso a tipos de interés bajos. Que la Reserva quiera internarse por ese camino debería preocuparnos a todos”.

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